【天风农业】2月第三方能繁小幅惯性增长，爱好生猪板块低估值&预期差！

1、生猪板块：2月第三方能繁小幅惯性增长，爱好生猪板块低估值&预期差！

1）本周猪价握平，仔猪价钱握续回落。抑制3月8日，世界生猪均价14.68元/kg，较上周末基本握平（智农通），行业自繁自养头均盈利约154元/头，环比不时缩窄；本周7kg仔猪和50kg二元母猪价钱为453元/头和1636元/头，年后仔猪价钱握续回落，当今仔猪实质补栏较少，预测短期仔猪价钱或颠簸偏弱蜕变。2月钢联/卓创参议样本点能繁母猪环比+0.06%/+1.07%（1月折柳为-0.04%/+0.71%），行业盈利情况下，产能呈现小幅惯性增长。

2）供需情况：供应端，本周出栏均重为127.06kg（环比+0.54kg），150kg以上生猪出栏占比为4.23%（环比+0.07pct），2月受消耗制约，商场大猪消化难度较大，预测短期内大猪仍或握续开释，需求端，受限于消耗主体消化“雪柜”库存，遭殃需求证据低迷。且近期肥标价差有所回落，或加速前期大猪出栏进度。预测近期猪价或呈季节性走弱趋势，且饲料原材料价钱高涨带动饲料本钱角落上行，行业或再度参加失掉状况。

3）爱好生猪板块低估值、预期差！在25年猪价握续低位&本钱或难有下降甚而抬升&疫情或有所干涉情况下，后续产能去化容易程度及复产难度或再度擢升，产能长期仍有望波动去化。从2025年头均市值看，其中牧原股份2000-3000元/头；温氏股份、巨星农牧、德康农牧、新但愿、新五丰、唐东谈主神、华统股份、天康生物低于2000元/头；估值处在历史相对底部区间（数据抑制3月7日）。方向上，现时阶段，【板块β成立、爱好中枢钞票】，大猪首推【温氏股份】、【牧原股份】、其次建议调治【新但愿】；小猪建议调治：【华统股份】、【神农集团】、【天康生物】、【巨星农牧】、【唐东谈主神】、【德康农牧】、【新五丰】等。

2、禽板块：白鸡黄鸡，爱好估值低位和弹性！1）白鸡：爱好白鸡基本面，调治引种角落变化！

①引种不坚信性犹存，或加重供给压力。自24年12月好意思国俄克拉荷马州（24年中国自好意思国的独逐个个祖代引种州）、新西兰接踵爆发高致病禽流感以来，国内从好意思国（AA+、Ross308、Hubbard）、新西兰（Cobb）的引种均处于暂停状况。受此影响，25年1-2月国内祖代更新量仅8.3万套，同比降67.5%，其中外洋引种量为零（开始：博亚和讯、国际畜牧网）。3月6日，益生股份完成25 年第一批利丰祖代的法国引种落地，3月份想法引种3.6万套。

②本周鸡价不时反弹。抑制3月8日，山东大厂商品代苗报价2.85元/羽（取区间中值），较上周末+0.15元/羽；山东区域主流毛鸡均价3.30元/羽，较上周末+0.20元/羽（数据开始：家禽信息PIB），经销商补货方法好转、宰杀端收购较积极，接头衍生端压栏惜售、出栏偏紧，毛鸡价钱不时反弹偏强，并对鸡苗价钱酿成一定复古。

③投资建议：祖代引种缓慢已握续2+年，缺口已成，中游去库存逻辑渐渐已毕；商品代鸡苗供给已角落下滑；外洋引种握续受限，接头促消耗战略提振，预测后续有望景气上行。首推【圣农发展】，建议调治【益生股份】、【民和股份】、【禾丰股份】、【仙坛股份】等。

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2）黄鸡：供给缓慢坚信，中枢变量在需求。

①产能同比有所增长，但仍在2018年以来的较低区间。抑制2025年2月9日，在产父母代存栏量1383万套，环比上周-0.5%，同比+9.6%；比拟本年齿首-0.3%（数据开始：中国畜牧业协会）。

②广东区域周内价钱浮现、江苏区域周内价钱有所下降。本周广东矮脚黄项浮现在15元/公斤，周内看守浮现，较上周略有高涨；本周江苏矮脚黄母鸡价钱前高后低，周尾价钱降至11.3元/公斤，较上周有所下降（数据开始：新牧网公众号）。

③投资建议：供给端出廓清底，价钱对需求角落变化明锐性高于供给。供给端，在产父母代存栏量处近5年低位，散户资金流弥留，短期快速上产能可能性低。需求端，跟着多项战略出台开释消耗后劲，黄鸡需求端有望提振，后续价钱弹性或优于此前预期。建议调治【温氏股份】、【立华股份】。

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3、后周期：饲料板块，要点推选基本面拐点+估值相对底部的海大集团；动保板块，爱好新大单品破局同质化竞争！

1）要点推选【海大集团】。水产衍生/水产料历经2+年低谷，衍生饲料产能彰着去化，本年水产料景气有望改善。本周草鱼/罗非/生鱼/加州鲈/黄颡/南好意思白对虾塘口均价环比+1.5%/+0.0%/+4.6%/+9.5%/-5.5%/+4.6%；同比+16%/-15%/+0%/+47%/+9%/+4%，本周除黄颡鱼、黑斑蛙价钱呈现下降外，其他水居品价钱均呈现彰着高涨态势，其中加州鲈随存塘握续减少，价钱环比高涨幅度达9.5%，当今世界成虾仍是见底，商场供应不及，江苏、山东等地对虾价钱握续高涨。原材料大幅波动下海大强化商场主动膺惩策略，海大市占率加速擢升。消耗提振配景下，接头24年投苗情况，预测25年多品种水产景气进取，量价利弹性突显。爱好公司事迹握续已毕智力。

2）动保板块：爱好新赛谈、新需求带来的新方法。面对现时同质化、内卷的景色，动保企业濒临纷乱压力，紧急寻求新突破口，多家动保企业纷纷布局新赛谈+大单品，其中宠物动保居品受益于行业增量（24年宠物数目突破1.2亿只，同比+2.1%）+国产替代（如猫三联空间数十亿，当今瑞普、普莱柯、科前、中牧、生物等公司居品已上市），潜在增量空间较大；大单品上，各家动保企业也基于本人研发上风，带来疫苗居品的反覆无常，碎裂行业现时内卷的无语景色。此外，24年5月以来的能繁补栏严慎接头本钱优化，或使得25年部分衍生企业盈利有望握续，免疫积极性或将握续保握，利好动保企业盈利握续。要点推选：【科前生物】、【生物股份】、【中牧股份】，建议调治：【瑞普生物】、【普莱柯】、【金河生物】、【回盛生物】。

4、熏陶板块：转基因期间把握有望提速，爱好农业新质坐褥力！

1）种子：①李强总理在政府职责叙述中建议“浮现食粮播撒面积，主攻单产和品性擢升”、“潜入实施种业振兴步履”、“加速农业科技效力大面积推行”。②中央农办在《求是》发表著作，强调“农业的根柢出息在科技，要道是种子”、“食粮单产擢升对增产的孝敬逾越偶而…鼓舞肥土良种良机良法深度会通，促进大面积增产”。③咱们合计，转基因增产效果显贵，跟着国度食粮安全进犯性突显，转基因玉米贸易化熏陶有望加速，头部种企凭借当先的转基因期间等储备有望进一步擢升竞争力。

2）低空经济：一号文献建议“支握发展灵敏农业，拓展东谈主工智能、数据、低空等期间把握场景”；此前工信部等忖度发文，策划至2030年低空经济酿成万亿级商场规模。在农业规模，低空无东谈主机的把握涵盖农田灌溉、植保喷洒、丛林防火、环境监测等场景；咱们合计，跟着低空经济战略握续落地，农业低空产业有望加速发展，植保无东谈主机等关联方向有望受益。

3）要点推选：①种子：【隆平高科】、【大败农】、【荃银高科】。②农资：【新洋丰】（与化工组忖度狡饰）。建议调治：③熏陶：【苏垦农发】。④农业节水：【大禹节水】。⑤农业低空经济：【中农立华】（与化工组忖度狡饰）、【诺普信】。

5、宠物板块：国居品牌握续崛起，宠物食物出口趋势握续向好！

1）乖宝宠物通过佰萃品牌独处运营构建多价钱带矩阵，强化细分商场精确卡位智力。把柄界面新闻，乖宝宠物于2月末告示“佰萃”宠物粮品牌启动独处运营。当今佰萃的定位是平价粮，以“垂直厂牌”的模式运营，径直买通乖宝宠物的自有工场和末端用户。在品牌独处运营的同期，佰萃也推出了升级的居品。从零卖价钱来看，弗列加特、汪臻醇定位高端，麦富迪为中高端，佰萃则是平价定位。咱们合计，乖宝宠物通过佰萃品牌的独处运营及精确价钱带布局，多维度卡位宠物主粮细分商场，有望握续扩大商场份额。

2）宠物食物出口贯穿增长，彰显出口业务景气。把柄海关数据，2024年1-12月，我国共计出口33.52万吨，yoy+26.00%，东谈主民币口径下实现出口105.30亿元，yoy+22.06%，保握较快增长。

3）咱们合计，我国宠物经济繁茂发展，国居品牌崛起快速。要点推选【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】、【路斯股份】等。

风险请示：战略风险；疫病风险；农居品价钱波动；顶点天气；入口变动。

本周农业板块

1.1.本周板块及公司涨跌幅情况

最新往复周（2025年3月3日-2025年3月7日），农林牧渔行业+1.04%，同期上证综指、深证成指、沪深300变动折柳为+1.56%、+2.19%、+1.39%。个股中涨幅靠前的折柳为：生物股份+9.58%、安德利+8.36%、京基智农+7.79%、驱能源+7.62%、中宠股份+6.44%、科前生物+5.97%、正虹科技+5.95%、永顺生物+5.54%、雪榕生物+5.47%、湛蓝生物+5.09%。

1.2.本周上市公司要点公告

1）牧原股份《2025年1-2月份销售简报》：2025年1-2月份，公司销售商品猪 1,146.1万头，同比变动 10.51%（其中向全资子公司牧原肉食物有限公司过火子公司统共销售商品猪 345.1 万头）；商品猪销售均价14.76元/公斤，同比变动 6.65%；商品猪销售收入204.22 亿元，同比变动 24.38%。2025年1-2月份，公司销售仔猪219.2万头，销售种猪6.9万头。

2）新但愿《2025年2月生猪销售情况简报》：公司 2025 年 2 月销售生猪 114.01 万头，环比变动-23.93%，同比变动-12.89%；收入 16.47 亿元，环比变动-19.94%，同比变动-10.30%；商品猪销售均价 14.64 元/公斤，环比变动-5.00%，同比变动 5.63%。

3）温氏股份《2025年2月主居品销售情况简报》：2025年2月销售肉鸡8,221.97万只（含毛鸡、鲜品和熟食），收入19.55亿元，毛鸡销售均价10.43元/公斤，环比变动折柳为-13.12%、-17.48%、-8.51%，同比变动折柳为17.96%、-6.10%、-23.25%。公司2025年2月销售白羽鸡苗1,325.06万只，曩昔累计销售白羽鸡苗3,037.96万只。公司2025年2月销售生猪259.83万头（其中毛猪和鲜品共251.29万头，仔猪8.54万头），收入46.86亿元，毛猪销售均价14.96元/公斤，环比变动折柳为-10.39%、-12.39%、-5.14%，同比变动折柳为35.18%、40.38%、4.69%。

4）巨星农牧《2025年2月衍生业务销售情况简报》：2025 年 2 月，公司销售生猪 24.03 万头，其中商品猪销售 23.97 万头、仔猪销售 0.06 万头，生猪销售收入 4.47 亿元。

5）京基智农《2025年2月生猪销售情况简报》：2025年2月，公司销售生猪16.48万头（其中仔猪3.75万头），销售收入2.73亿元；商品猪销售均价15.37元/kg。2025年1-2月，公司累计销售生猪30.39万头（其中仔猪4.97万头），累计销售收入5.41亿元。

6）东瑞股份《2025年2月生猪销售情况简报》：2025年2月份，公司共销售生猪10.09万头，销售收入1.58亿元，环比上升13.70%；商品猪销售均价15.86元/公斤，环比下降4.06%。其中向全资子公司河源市东瑞肉类食物有限公司销售生猪1.73万头。

7）正邦科技《2025年2月生猪销售情况简报》：公司2025年2月销售生猪45.07万头（其中仔猪28.77万头，商品猪16.30万头），环比下降21.12%；销售收入4.63亿元，环比下降32.15%。商品猪（扣除仔猪后）销售均价14.35元/公斤，较上月下降6.41%；均重131.61公斤/头，较上月上升1.65%。2025年1-2月，公司累计销售生猪102.21万头，同比上升57.11%；累计销售收入11.45亿元，同比上升94.71%。

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农业产业链动态

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