交银国外发布研报称，保管百威亚太（01876）“买入”评级，意见价下调至9.50港元。该行以为现在股价已基本反馈短期销售压力，4季度或现边缘改善，且跳跃5%的股息率将对股价变成撑捏。公司将于10月30日公布其2025年3季度事迹。该行预测期内集团收入同比下降6.4%，合座复苏仍较逐渐；经鬈曲EBITDA预测同比下降14.4%，经鬈曲归母净利润预测为1.9亿好意思元，同比下降14.6%。中枢压力来自中国内地阛阓即饮渠谈偏软，部分被印度阛阓的强盛增长、韩国阛阓的提价步伐以及资本改善所对消。

　　交银国外主要不雅点如下：

　　亚太西-中国内地即饮渠谈承压

　　受禁酒令、外卖平台价钱战等身分影响，中国内地阛阓餐饮渠谈复苏偏软，公司期内去库存亦对销售有负面影响。该行预测3季度亚太西部地区收入同比下降高单元数，环比降幅加深，其中销量/均价分手下降高单元数/低单元数。尽管非即饮渠谈高端化趋势捏续，但渠谈组合的不利变化、产物促销（如百威黑金）及渠谈返利等身分预测会株连3季度均价。公司已主动鬈曲库存以缩小经销商压力，现在库存处罚邃密，为后续复苏提供撑捏，该行仍预测4季度将出现边缘复苏。印度阛阓收入预测将不绝上半年增长势头，并带动EBITDA利润率改善。合座来看，在负设想杠杆影响下，该行预测3季度亚太西部地区经鬈曲EBITDA将下降近20%。

　　亚太东-韩国阛阓发达相对正经

　　该行预测3季度亚太东部地区发达相对正经，收入略有下降（汇率小幅负面影响），其中销量下镌汰单元数，均价增长中单元数，经鬈曲EBITDA有望小幅增长。品牌/渠谈组合优化（非即饮渠谈的捏续高端化）以及近期的提价步伐将捏续撑捏均价发达，同样资本改善和有用的用度抑制，预测该地区EBITDA利润率将进一步膨胀。

职守裁剪：史丽君